瑞银：美元2025年第四季度延续疲软，2026年末或迎来复苏契机

根据XM外汇官网APP的美元消息，瑞银集团最新发布的年第年末外汇市场策略研报对美元走势、不同货币间的季度关联性以及宏观经济因素进行了深入分析。报告指出，延续预计2025年第四季度美元将继续处于弱势，疲软但到2026年末可能出现转折，或迎市场原本预期的复苏长期下行趋势有望提前减弱，美元有望开始恢复。契机

这一预测基于三大关键因素：首先，美元美国2025年降息幅度可能超过市场预期75个基点，年第年末新任美联储主席的季度提名可能引发FOMC结构调整，从而推动2026年进行更激进的延续降息，1年期远期利率甚至可能降至3.00%以下；其次，疲软美国劳动力市场的或迎疲软将继续压制短期国债收益率，成为美元弱势的复苏主要推动因素；最后，全球范围内的“去美元化”共识加强，结构性措施限制了美元的反弹空间。

具体外汇对分析方面，欧元兑美元第四季度目标锁定在1.2300，波动区间为1.1500至1.2300。如果美国就业数据超预期，市场可能对美联储在第四季度的降息计划产生质疑，从而导致汇率触及区间下限，但瑞银认为，结构性对冲需求将限制美元的过度反弹，建议在跌势中寻求买入机会。如果新任美联储主席被视为鸽派，将进一步支持欧元走强。

美元兑日元的第四季度目标设定为143.00，预期区间为143.00至151.00。考虑到日本央行的鸽派立场以及低波动的环境，日元适合作为融资货币。如果新任首相偏向鸽派，美元兑日元可能会触及150.00。而若日本央行在10月30日释放加息信号，日元将会迅速走强。

欧元兑英镑的第四季度区间为0.8600至0.8900，英镑在风险偏好提高时表现良好，但由于英国财政面临挑战以及工资和服务价格可能减缓，这可能导致2026年英国央行预计会采取激进降息，英镑的套息溢价可能会快速消失。11月26日的预算案将是一个关键风险节点。

欧元兑瑞士法郎的第四季度区间为0.9200至0.9450。尽管市场对瑞士法郎的强势预期有所减弱，但对“硬资产”的需求、瑞士央行的宽松空间有限，以及国内对美元的风险对冲需求，仍会支撑瑞士法郎相对欧元和美元的强势。

报告特别强调，美国经济可能因财政措施和监管宽松实现超预期显著增长，而虽然失业率的具体数值未被披露，但已成为美元疲软的重要原因。通胀率未直接披露具体数据，但降息预期暗示通胀压力在减轻。

在策略建议部分，瑞银提出三大策略：1）在欧元兑美元回调时布局买入，以应对潜在的反弹；2）密切关注美国就业数据、美联储主席提名以及英国预算案等事件，以动态调整交易策略；3）特别关注日本央行10月会议的加息信号，以评估美元兑日元的走势。