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【航空巨头评级展望：多元化与挑战并存】

⑴惠誉已对巴西航空工业公司拟发行的航空化挑债券给予“BBB-”评级，展望为正面。评级

⑵该评级反映出公司日益扩大产品和地理多元化、展望战并中期收入可见性增强及通过规模经济和成本控制提升的多元盈利能力。

⑶公司积压订单达到创纪录的航空化挑341亿美元，预计供应链瓶颈将在2026年缓解。评级

⑷目前约60%的展望战并收入来自美国市场，公司正积极推动E2系列飞机在欧洲和加拿大的多元运营，以增强在美国以外市场的航空化挑地位。

⑸在防务领域，评级公司正在与沙特阿拉伯、展望战并印度等国家展开谈判，多元且已获取瑞典、航空化挑斯洛伐克、评级葡萄牙订单。展望战并

⑹惠誉预测，公司的EBIT和EBITDA利润率将在2025年至2026年间分别升至6.0%-7.0%和10%-11%，自由现金流利润率未来三年将保持在3%-5%的低个位数范围。

⑺需要注意的是，巴西经济和政治环境仍然对公司在巴西的运营影响较大。

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